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日海通讯:“云+端”战略落地,物联网新业务起飞在即

发布时间:2017-09-08    研究机构:天风证券

事件:公司公告1)公司的全资子公司日海物联以人民币1.23亿元收购龙尚科技68.0918%的股权;2)拟出资2500万美元认购美国艾拉973.25万股,获得9.09%股权;同时与美国艾拉共同出资在中国设立合资公司,公司出资7000万元,占股比例70%。

点评:1、收购龙尚科技切入通信模组领域,引进美国艾拉物联网云平台,“云+端”物联网战略正式落地。本次收购龙尚科技切入通信模组业务,入股美国艾拉切入平台服务,正式打通“云+端”的物联网整体解决方案。时点上来说:预计今年四季度,三大运营商将均推出全网商用的NB-IOT网络,网络具备可用性;预计随着华为海思、高通、英特尔、中兴微等NB-IOT芯片逐步批量发货,芯片和模组成本达到大规模商用的时点也渐行渐近,所以我们认为从网络商用+芯片批量出货成本下降两个角度看,公司此时打通“云+端”的物联网全网方案,是合适的时点。战略上来说:随着水表、电表、共享单车、共享充电宝等多种细分物联网垂直应用快速落地,对物联网厂商的“云+端”的整体方案能力有更高的要求,因此公司同时收购模组公司以及引进平台服务,从战略上看符合未来整体方案供应的趋势。

2、传统业务:综合毛利改善+管理降本增效带来业绩拐点,往新业务拓展无后顾之忧。今年上半年实现利润2870万元,同比增幅明显,主要原因:a)有线业务和无线业务毛利回升,综合毛利22.01%,相比2016年提升0.51pp;b)精简管理架构和人员,员工人数相比2016H1减少近1500人,职工薪酬及相应的管理费用等支出减少,管理费用同比下降21.61%;c)收到业绩考核补偿款(其中日海通服补偿2042万元,深圳瑞研补偿316万元)。传统主营业务企稳回暖,为公司向物联网及小基站新业务拓展无后顾之忧。

3、更换新管理层+员工持股,内部上下一心提升效率完成战略目标可期。公司自去年更换实际控制人以来,陆续引入具备丰富的通信经验的管理团队,并于今年5月完成第一期的员工持股计划购买,购买金额达到4.14亿元,购买均价为21.49元/股,新管理层+员工持股利益绑定,开启上下一心提升效率新阶段。

投资建议:公司传统业务已基本调整到位,行业整合进入尾声,公司盈利能力也基本进入拐点重回正增长,预计未来两年会有15%的收入增长,利润端将有更好的增长表现;而新业务方面,公司计划拓展小基站及物联网新兴业务,本次收购龙尚科技及引入美国艾拉,正式落地“云+端”的物联网战略,具备战略前瞻性,也踩对了物联网即将进入行业快速发展阶段的节奏,值得期待。鉴于物联网行业的巨大空间,以及公司在切入时点及落地战略的前瞻性,我们认为未来两年公司的物联网业务将快速挺进,故上调公司盈利预测,并上调为买入评级。

风险提示:运营商资本开支持续下滑,新业务拓展不及预期。

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